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放到更广阔的整个内地股票市场中来

2016-12-29 11:57

听说美国有一位草根谢芭,用价值投资法长期投资,也取得了媲美巴菲特的业绩。但在我们这里,当股市只是上市公司的圈钱工具、上市公司却不必向股东分红的时候,任何公司的股票(哪怕它是世界最赚钱公司)都徒具短期投机价值而不具备长期投资价值。

放到更广阔的整个内地股票市场中来,会发现有些“铁公鸡”对投资者无比吝啬,甚至几年十几年都不分红,对高管却很大方,高管薪酬一路看涨。更令人眼珠子发红心底里冒火的是,上市公司对内地股民高价发行低额分红甚至不分红,对“海外投资者”却慷慨无比。中国全部1000多家上市公司,在18年里给全体股民的分红总额刚刚超过2000亿元人民币!但仅中国石油、中国石化、中国移动、中国联通四个公司四年海外分红就超过1000亿美元。2007年,中石油回归a股路演,财务总监周明春受董事长蒋洁敏的委托代表中国石油全体员工发言时说“从2000年海外上市至今,公司坚持每年两次分红,累计分红达3055亿元人民币,为投资者创造了丰厚的回报,受到国际资本市场的高度认可。”海外募资不到210亿人民币,六七年却分红三千多亿,平均每年近500亿人民币。a股股民可就没那么幸运啦,对于他们来说,内地股市根本就不是“分红市”,而是“圈钱市、投机市和赌博市”。股市只是上市公司的圈钱工具而已。

我不知道是什么原因居然使这种谬论可以冠冕堂皇大行于市。一个最简单的常识是:如果上市公司不分红或者只是象征性地分红、分红所得无法体现公司投资价值,那么股东在二级市场上的任何赢利都将跟公司价值无关,一部分股东的赢利必然以另一部分股东的吐血亏本为代价。

中石油在a股市场的发行价高达16.7元,这样算,其回报率只有0.898%,比一年期银行存款利息2.25%低得多。如此,投资者就会发现,即使幸运地在初次发行中抢到部分股票,中石油股东靠分红收回成本100年都不够,后期以几十元价格入市的则可能要几百年子子孙孙无穷尽地替中石油买单。

这一切,除了要考问上市公司的企业社会责任、公司管理层的信托责任之外,还应该考问我们的股市监管层:这一切,究竟是为什么?

长期以来在内地上市公司中流传着一个非常荒谬的不分红理论,在一些上市公司管理者看来,投资者购买股票看中的是博取交易市场上的差价,只要股价上升了,投资者就没有意见了。这在内地上市公司管理层中几乎是一个“集体无意识”或“集体挡箭牌”。中石油董事长蒋洁敏就认为,在a股市场更多股东投资是看重二级市场股价上涨带来的回报。广大股东既然购买中石油股票也是看好公司的长期盈利能力。

又到上市公司年报和分红的时候了。除了半数上市公司没有分红计划(其中又有过半2008年度有赢利)之外,每年拿出利润的45%进行高额分红的中石油a股分红计划再次令人大跌眼镜,该公司向全体股东按每股人民币0.14953元(含税)派发2008年度之末期股息,总共分红273.67亿元。